艺术品信托探索之路

艺术品信托探索之路


        随着市场经济的深入发展,艺术品也走上了商品化、全球化的道路,越来越多的人投资艺术品的目的是为了分散财产风险,许多国家和地区出现了艺术品信托这种新型投资方式。

        艺术品信托,就是指投资艺术品市场的信托产品。作为近年信托市场流行的创新型投资模式,艺术品信托把众多投资人的资金汇聚起来,由专业的管理人员进行运作,通过多种艺术品类组合的投资方式,最终帮助投资人实现收益的目的。

        艺术品信托一方面可以引导市场理智投资,另一方面也可以活跃市场交易,让更多人拥有参与投资艺术品的机会。 当今中国的许多大城市已经拥有艺术品信托丰厚的群众基础和物质基础。 除资历较深的收藏家外,更多的年轻新贵们积极进入艺术品收藏领域。 此外,随着国人财富的不断增加,如何有效地进行资产配置,规避传统投资品种的风险,成为人们考虑的问题,而艺术品信托市场的建立正是这一过程中重要的一部分。 目前,中国的艺术品信托还处在初始阶段,每一步的探索,都在为这个行业更好地发展积累宝贵的经验。 随着鉴定、评估、监管等配套机制的逐步完善,藏家、拍卖行等资源的整合,艺术品信托将迎来自身发展的广阔市场,艺术品与信托的成功结合,必将绚烂绽放在我国资本市场的土壤中。

信托是一种金融行为,具有财产管理、融通资金、融资与融物相结合的特点。艺术品信托是以艺术品作为投资方向,把艺术品资产转化为金融资产的一种投资行为。 随着艺术品市场的逐渐成熟,艺术品信托的发展前景值得期待 。

一、信托与基金的区别
信托是指委托人相信受托人,将其财产权委托给受托人,由受托人按委托人的意愿以自己的名义,为受益人的利益或者特定目的,进行管理或者处分的行为。信托涉及到委托人、受托人和受益人三者之间的关系。

投资基金是发起人通过向投资者出售基金份额,筹集资金,再交由专业的基金管理人在约定的领域进行约定性质的投资,是一种收益共享、风险共担的集合投资机制 。 基金涉及到基金发起人、基金管理人、基金托管人和基金份额持有人(投资人)之间的关系。

将信托与基金两相比较,可以发现基金因为加入了托管人而使资金运作更具安全性,而信托在这方面并不作强调 。 信托包含了基金,基金本质上是在信托业务基础上的延伸和扩展，作为基金份额的持有人通过购买基金份额将资金交由基金发起人或基金管理人来运作投资，实现保值和增值的目的 。

二、艺术品信托特性
据相关机构的统计,美国近十年艺术品领域的投资盈利率高达24 % ,而同期的房地产及证券投资分别为4. 7%左右和17%左右。 在继证券热、房地产热后, 艺术品投资市场正如火如荼地发展着,其交易规模和参与的人数也在不断扩大。艺术品与房地产、证券一样,进入了信托投资的标的物范围,但同时,艺术品信托有着不同于他者的特性 。

与一般信托相比,艺术品信托最显著的特点,就是它以艺术品作为投资方向, 是以购买艺术品、经营艺术品等商业活动带来经济收入的交易方式。艺术品投资涉及到经济和文化两个方面,投资者的经济实力和鉴赏眼光都决定着艺术品投资的成败。 因此,与一般信托相比,艺术品信托具有独特之处:

1.艺术品是一种特殊的商品
如今,我们身处日常生活审美化的后现代社会,艺术的范畴越来越广:任何物品、 任,f可创意性或者破坏性的行为似乎都可被称之为艺术,相应的,任何人也可以成为艺术家 。 然而,即便如此,艺术品仍是一种区别于其他普通商品的特殊商品 。

第一 ,艺术品具有独异性。 在一些独特的艺术形式中,艺术品表现出它的不可重复性和无可替代性,每件艺术品的独有细节都决定着它的价值,每件艺术品都是独一无二的,艺术品永远具有强烈的排他性。所以对于艺术品的价值是无法精准测量的,即使是权威的鉴定机构,也只能估计一个大概价值,而最终市场价的确定则需要通过拍卖成交得出。

第二,艺术品不以功利性为唯一目的,纯粹出于功利性的东西可能成为一个好的商品,但决不可能成为一件艺术品。

第三,艺术品具有一定的娱乐性。 艺术是为了娱乐,也是为了确证和完善生　　命,满足人们形而上的需求。一切非艺术的产品制造,都出自现实利益的考虑,目的是尽可能满足人类对于物质功能方面的无止境的需求,是人们对日常生活基本需求的最大满足。因此,在政策收紧时,银信合作、票据信托等都会对相关业务产生较大的影响,而艺术品则是一个较为稳定的投资方向。

2. 艺术品信托的投资期限较长、资金回报率较高
与股票、债券和房地产市场相比较,股票、债券可以在交易日交易,买卖较易, 而艺术品由于流动性比较低,很难在短时间内变现,房产的交易频率也要明显高于艺术品。而且,艺术品的变现渠道较少,这使得艺术品的交易频率变低、变现周期变长。在拍卖市场进行艺术品交易必须等到每年的拍卖季才能委托拍卖,且上拍之后未必能真的如你所愿的交易出去。另外,国内艺术品画廊回购交易也尚不发达。这一切都制约了艺术品变现的速度。艺术品的转手必须等到找着下一个喜欢它或者说认可它价值的投资人出现才行。只有艺术品交易出去了,投资的艺术品才能达到预期收益,因此,艺术品信托的期限一般较长。但同时,艺术品投资的每年回报率保持在平均30% ,更高的甚至可达到180%。因此,艺术品信托受益人的投资回报率在信托产品中能保持较高水平。

3.艺术品信托涉及的合作机构较多
既需要通过拍卖机构买卖作品,也需要保险、运输、仓储、鉴定与评估机构的参与,多个机构之间的权责分配、风险转移等问题都需要在合同中予以明确。另外,由于艺术品领域的投资对个人审美眼光、经验等有较高要求,而一般信托公司的信托经理并不具备这个能力,因此,艺术品信托通常设有投资顾问提出投资建议。在投资顾问的选任程序、作出决策的效力等问题上,目前并没有统一的规定, 因此,需要在合同中逐一确定。

三、艺术品信托基金在中国的业务种类
当下的中国艺术品市场正在逐步金融化,而艺术品信托投资基金是中国艺术品资本市场发育与发展的核心与突破口。从广义上说,基金是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。投资基金,就是众多投资者出资、专业基金管理机构和人员管理的资金运作方式。信托投资基金,则是一种“利益共享、风险共担”的集合投资方式。艺术品信托投资基金是艺术品投资管理机构为艺术品投资市场建立的一种资本投资与运作形式,是指在艺术品投资市场有特定目的与用途的资金投资形式,是一种间接化的证券投资方式。艺术品信托最终要向带有预先募集、组合运用、多元配置等明显基金化特征的方向发展。从艺术品信托基金的投资结构看,其在中国的主要类型包括以下几种 。

1、持有艺术品物权的信托基金
在该种投资模式下,信托基金主要持有艺术品的物权,通过真实买入艺术品来建立资产池,在经营运作之后将其在市场上卖出,收益主要来自于艺术品实物资产的价值增值和使用回报 。信托公司通常会聘请实力较强的投资顾问,依据专业建议进行买卖操作。由于艺术品本身对存储条件有较高要求,这些艺术品资产通常会托管于美术馆等专业的收藏机构,并购买专项财产保险。由于直接持有艺术品物权,该信托基金具有较高的透明度。投资人很容易理解其运作方式和资产状况,艺术品清单也能够清晰展现该基金的投资风格。

2、持有艺术品及市场经营主体相关权益的信托基金
在该种投资模式下,信托基金可以采取丰富的权益组合方式来分散投资、降低风险 。 投资范围可以涵盖艺术品市场经营价值链上的各种环节,利用一切可操作的金融工具和组合获取超额回报，非常适合于我国艺术品领域融资渠道匮乏的现状。 具体形式包括:艺术品质押融资的债权,艺术场馆的建设贷款和经营贷款, 艺术品经营机构的贷款,艺术品的真实物权,艺术品基金或文化交易所基金的股权份额,艺术品经营机构的股权,以及各类艺术品信托的受益权。该类信托基金具体采取何种投资方式和投资内容,依赖于所处的经济环境、市场机会、专业能力和合作伙伴,前台通过主动管理投资来谋求艺术品市场不同环节的最高投资收益,而后台通过组合管理的监控审査来规避整体的市场风险。

3、持有 LP股权份额的信托基金
       该种投资模式曾广泛应用于私人股权投资领域。艺术品基金依据《中华人民共和国合伙企业法》(中华人民共和国第十届全国人民代表大会常务委员会第二十三次会议于2006年8月27日修订通过,2007年6月1日起施行)，由有限合伙人( LP)和普通合伙人(GP)采用“有限合伙”的形式共同组成。而信托公司设立的艺术品信托基金则充当有限合伙人,通过股权分红或回购来分享艺术品投资的收益。为合理控制运营风险,信托公司通常要求派员参与艺术品基金管理公司的管理团队,股东或投资公司通常也会认购艺术品信托基金的次级部分, 以提供信用增级并获取高收益。由于有限合伙制下股东进出的便利,信托公司可以分期滚动发行艺术品信托基金,为投资人提供更具吸引力的财富增值和优化配置方案。毋庸置疑,信托公司更偏爱那些已经成熟运作并存在良好业绩的投资团队。这种方式使信托公司在中期介入艺术品投资成为可能。同时,由于«中华人民共和国合伙企业法»也规定合伙企业不缴纳企业所得税,而税法没有规定信托公司为信托计划投资人所得税的代缴义务,因此,独特的纳税体系也能有效提高运作效率。